Köpt och sålt i turbulenta tider

Jag tror mig inte vara särskilt bra på att förutspå börsens upp- och nedgångar. Jag ligger alltid kring 100% investerad. I början av året 102%. Nu 98%.
Jag har utnyttjat de stora rörelserna till att vikta om i portföljen. Sålt det som stått relativt högt och köpt det som sett billigt ut. Sälj har mest varit oljebolag, köp ganska mycket fastigheter men även en hel del fina utdelningsbolag.
 

Nedan följer en sammanställning av nettoförändringar från april och framåt.

Årets större sälj innan juniraset i oljeaktier. Dessa är sålda pga bra betalt:
-1000 Lundin Energy  448 kr
-2000 Telia Company   41 kr
-2000 Tethys Oil      94 kr
-20000 Enquest         4,5 kr
-18000 Maha            23 kr
-100  Abbvie         1430 kr

Sälj under raset. Dessa är sålda pga händelser:
-22000 Baltic Horizon 9,75 kr    (avnotering i Sverige, sålt alla, köpte Castellum+SBB)
-30000 Enquest        3,2 kr     (windfall tax, minskat, köpte IPCO)
-10000 Maha           16 kr      (sålde resten, Jonas slutar som vd + klen produktion under Q2, köpte Corem Pref+SBB D)
-1000  B3 Consulting  133 kr     (Vikande konjunktur väntas, minskat, relativt bra betalt, bottenfiskade SBB och E-lux)

Vårens köp:
500 Volvo B   156 kr
2000 Betsson   56 kr
50 Evolution  931 kr
1000 Lundin Gold 78 kr
1000 Svolder 56 kr
500 Investor 182 kr
2000 SBB  27 kr
4000 SBB 26 kr
400 Intrum 202 kr
500 Castellum 145 kr
5000 SBB 17,5 kr
5000 Africa Oil 16,7 kr
1000 IPCO 99 kr
400 Corem Pref 255 kr
6000 SBB D  16 kr
1000 Lundin Mining 60 kr
100 Evolution 844 kr
300 JM  172 kr
5000 SBB  13,3 kr
500 Electrolux 133 kr
1000 Svolder 59 kr

Är nöjd med alla köp- och säljbeslut utom de första köpen i SBB där jag gick in för tidigt på 26-27 kr.

Om det blir ett till ras i höst så kommer jag köpa hårt, dvs nettoköpa ca 4% förutom ev omplaceringar.

Maha vs Petrotal vs Tethys Oil

Jämförelse Maha, Petrotal, Tethys

De senaste veckorna har börsen varit utsatt för en korrektion. Bland de värst drabbade är de mindre oljebolagen. Jag tar en jämförande titt på de tre lönsamma oljejuniorerna Maha Energy, Petrotal Corporation och Tethys Oil. Maha och Tethys är svenska bolag medan Petrotal är kanadensiskt.

Alla siffror nedan har jag hämtat från bolagens hemsidor och från Avanza. I vissa fall har jag bearbetat siffrorna. Vid valutakonverteringar har jag använt 1 USD = 9,40 SEK och 1 CAD = 6,93 SEK.

Produktion

Produktion BOEPD

Mahas prognos för 2020 är 5000-5500 BOEPD vilket innebär en ökning med ca 70% jämfört med 3044 BOEPD 2019. CAPEX-budgeten är 21 MUSD.
Petrotals plan är att öka produktionen från 10000 fat/dag vid årets början till 20000 fat/dag vid årets slut. Snittet under 2019 var 4100 BOEPD, så planen innebär en ökning med ca 260%. CAPEX-budgeten är 100 MUSD.
Tethys prognos är 12600-13400 fat/dag eller i princip oförändrad produktion. Beräknad CAPEX 64-71 MUSD.

Reserver

	1P	2P	3P
Maha	10,5	41,8	70,2
Petrotal	20,1	46,4	82,4
Tethys	17,3	26,1	36,9

Siffrorna är i miljoner fat.

Börsvärde och EV

	Börskurs	Börsvärde	Nettoskuld	EV
Maha	13,02 SEK	1 328	77	1 405
Petrotal	0,265 CAD	1 237	-197	1 039
Tethys	59,95 SEK	2 176	-706	1 470

Siffrorna är i MSEK. Notera att varken Petrotal eller Tethys har några räntebärande skulder medan Maha har ett obligationslån på 300 MSEK med en ränta på 12%.
Maha har ingen utdelning, Petrotal lämnar en liten utdelning medan Tethys har hög utdelning.

Ekonomiska villkor

Tethys är verksamma i Oman, Maha i Brasilien och Petrotal i Peru. Maha har dessutom tillgångar i USA med försumbar produktion.

De ekonomiska villkoren är bäst för Maha och Petrotal. Skatten på oljeutvinning är relativt låg i Brasilien och Peru.
Maha säljer oljan till flera lokala aktörer vilket håller nere transportkostnaderna. En bieffekt av detta är att det uppstår förseningar och produktionsbortfall som orsakas av kunderna. Petrotal har högre transportkostnader via pipeline men har alltid avsättning för sin produktion.

Tethys betalar betydligt högre royalties, ca 50% mot ca 10% för de andra. Tethys har därför lägre netback. Under 2019 hade Tethys en netback på 22 $/fat jämfört med  Mahas 39 $/fat. Petrotals bokslutskommuniké för 2019 är inte ute än men bolaget räknar med en netback på 36 $/fat 2020 vid Brent på 65 $/fat.

Utan att vara expert så är min bedömning att den politiska riskan är lägst för Tethys och högre för Maha och Petrotal. 

Sammanfattning

Petrotal växer snabbast, har störst reserver och kommer i år antagligen gå om Tethys som det bolag i trion som har högst produktion. Trots det är bolagsvärdet lägre än för Maha och Tethys.

Är det köpläge nu? Min åsikt är att kurserna visserligen är låga men de kommer antagligen sjunka mer om oljepriset fortsätter ner. Oljepriset är avgörande, så det är viktigt att ha koll på vart oljepriset är på väg.

Just nu ser det ut som att världens urblåsning i oljepriset är på väg efter att OPEC+ misslyckats komma överens om produktionsminskningar. Notera att börskurserna är stängningskurser från i fredags, 2020-03-07. Det lär bli väldigt stora kursrörelser i både oljan och dessa aktier den närmaste tiden.

Jag äger aktier i alla tre bolagen.

Just idag är jag stark

Just idag är jag stark
Just idag mår jag bra
Jag förs framåt av kraftiga vindar - Kenta.

Det går bra för min portfölj. Den är veckan, den här månaden, det här året, de senaste tre åren. Inom alla dessa tidsperioder så har min portfölj gått bättre än index. Jag har valt att jämföra med SIX 30 Return index som inkluderar utdelningar.

Det mao fog för mig att säga att det går bra nu. Det känns skönt med tanke på att jag slutar jobba om en månad. Min portfölj består av 35 olika bolag och det största innehavet står för mindre än 10% av portföljen. Bolagsrisken är därmed låg. Däremot avviker branschindelningen ganska mycket från index. Jag är överviktad i olja och fastigheter och underviktad i industri, IT och telekom samt med tech.
Vilka aktier har bidragit mest till framgången? Låt oss titta på utvecklingen för mina bästa resp sämsta innehav de senaste tre månaderna.

Topplista uppgång 3 mån

Botten uppgång 3 mån

Index de senaste tre månaderna är upp 6,32%. Förutom att det går bra för mina aktier så känns det också som att min timing varit lyckosam den senaste tiden. Låt oss titta på mina transaktioner för den aktie som gått bäst resp sämst i listorna ovan. Varje köp motsvarar ungefär 100.000 kr. Jag har nästan alla pengar i en KF, men jag har ett mindre belopp i ett ISK i en annan bank. Ett av köpen gjordes på ISK och jag har lagt till det i grafen nedan, markerat med en grön pil.

Man kan se i grafen att Maha hittills varit en fantastisk investering för mig. +80% på några månader. Och jag ligger plus 9% i G5 trots att aktien gått ner kraftigt sedan toppen i slutet på maj.

Det går inte alltid så här bra. Mitt mest lästa blogginlägg handlar om mina mindre lyckade aktieaffärer där man kan läsa om mina förlustaktier. I en av kommentarerna skriver jag "Jag försöker hålla mig borta från startups tills de börjar tjäna pengar." När det gäller Maha var det precis så. Jag tittade på aktien 2016 och 2017, men då hade de väldigt liten produktion och gick med förlust. Q4 2017 var första kvartalet med vinst. När jag tittade på bolaget i våras tyckte jag framtiden såg ljus ut med möjlighet till stora produktionsökningar samtidigt som oljepriset gick väldigt starkt. Värderingen var väldigt beskedlig. Jag beslutade då att köpa på mig en ganska rejäl post vilket jag också gjorde trots att aktien steg 40% efter mitt första köp. Nästan direkt efter jag köpt klart började aktien stiga kraftigt igen. Uppgången i Maha står för nästan en tredjedel av årets uppgång i portföljen.

Just idag är jag stark. Vem vet hur det går imorgon.

Halvårsavstämning våren 2018

Min KF har åkt bergochdalbana under våren. De stora avvikelserna mot index har berott på att jag f n är mycket överviktad mot oljeaktier. Totalavkastningen uppgick till 6,46% jämfört med 2,42% för SX30 Return Index.

Utveckling KF våren 2018

Den höga volatiliteten i portföljen beror till stor del på den mycket slagiga kursutvecklingen i mitt största innehav, Enquest, som utgör 12% av portföljen. När jag köpte Enquest så tänkte jag att den höga belåningen och de höga produktionskostnaderna borde ge aktien en hög hävstång när oljepriset stiger. Så har det inte blivit och Enquest har "bara" gått upp 32% medan Brentoljan stigit ca 20%. Det kan jämföras med uppgångar på 40-60% i andra producerande oljebolag jag äger. Det relativt dåliga utfallet i Enquest beror på att bolagets produktion utvecklats sämre än väntat. Bolagets nya fält, Kraken, som skulle producera 50 000 fat/dag producerade 40 000 fat/dag i februari men efter arbeten i mars verkar produktionen fallit till drygt 30 000 fat/dag enligt de som räknar tankers. Dessutom har produktionen i fälten Alma/Galia nästan avstannat helt pga problem med några sänkpumpar. Det gör att produktionen i år blir ca 3 miljoner fat lägre än jag trodde i februari och kassaflödet ca 180 miljoner dollar lägre. Den relativt dåliga kursutvecklingen i Enquest är därför befogad. Byte av pumpar pågår under sommaren och Kraken får ett fjärde produktionskluster i höst så produktionen bör öka nästa år även om man tar hänsyn till naturlig decline i övriga fält.

Enquest	32%
Lundin Petroleum	52%
Africa Oil	-13%
Maha Energy*	60%
BlackPearl	38%

Kursutveckling våren 2018 för oljeaktier jag äger i min KF.

Portföljen är fördelad på 30% oljeaktier, 60% utdelningsaktier och 10% tillväxtaktier utan utdelning. Direktavkastningen ligger på 3,3%. Utdelningarna summerar till drygt 113 000 kr och om jag inte ändrar min portfölj förväntas hösten bjuda på ytterligare 39 000 kr. Jag har även ett mindre belopp i en ISK som bidragit med 9000 kr i utdelningar vilket ger en förväntad total utdelning på 161 000 kr,  en ökning med 27 000 kr sedan i februari.

Top 5 Bäst utveckling: G5 kvalar in som enda bolag utanför oljesektorn med en uppgång på 43% sedan köpet i slutet av mars. I övrigt de fyra oljebolagen från listan ovan. Jag har köpt mina Maha i april och maj, så mina Maha har bara stigit 22%.

Top 5 Sämst utveckling: Intrum, Oscar Properties, H&M, Africa Oil, Oscar Properties Pref.

Sammantaget är jag halvnöjd med vårens utveckling. Det är roligt att slå index, men jag hade förväntat mig betydligt mer av Enquest.

Hur har din portfölj gått under våren?